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消费旺季预期仍在 铜价仍有进一步上行动力

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消费旺季预期仍在 铜价仍有进一步上行动力

发布日期:2016-05-07 10:18 来源:http://trpvh117.cn 点击:

春节过后,沪铜(35990, -340.00, -0.94%)主力合约最高触及36600元/吨区域,总持仓有所回升,投资者重新进入市场。在全球宽松预期下,市场风险偏好回升,加上消费旺季预期,多重因素共同提振,预计铜价仍有进一步上行的动力,不过,仍倾向于弱反弹。后市密切关注下游开工及现货市场情况。

  市场寄希望于补库存周期到来

  美联储1月议息会议维持当前基准利率不变,美国经济数据近期表现也不是特别强劲,使得美联储再次加息预期减弱,预期加息次数由2次减少到了1次。欧日方面有相继宽松的迹象。德拉吉在欧洲议会发表讲话中表示,若金融市场波动影响欧元区经济前景展望,欧央行[微博]将采取行动,以确保货币政策能传导到实体经济中。日本经济数据疲弱,进一步宽松预期强烈,日本央行行长黑田东彦发表讲话称,日本央行将继续宽松,直到实现2%的通胀率。

  国内方面,1月新增信贷、社会融资规模远超市场预期。后期需跟踪新增社会融资规模的持续性,因为社会融资规模是PPI与库存周期的先行指标。目前库存周期仍处于下行期,工业企业产成品库存累计同比持续下行,不过已处于历史较低位置,随时可能面临库存周期的逆转。补库存周期到来势必会推动价格回升。

  两大知名研究机构最新公布的数据显示,铜供应过剩规模扩大。世界金属统计局公布的数据显示,2015年全球铜市供应过剩14.6万吨,2014年为过剩11.6万吨。国际铜业研究组织最新月报显示,2015年1—11月,全球精炼铜市场供应过剩5.1万吨,之前一年同期为短缺54.40万吨。

  全球铜矿扩产动能依旧较强

  因在目前铜价下,多数矿企仍有利可图,多数企业现金成本集中在3300—3800美元/吨。而且相关公告数据显示,近期投产的新建和扩建矿山项目的铜现金成本远低于目前现金成本90分位线,这也使得铜矿增产干扰因素降低。国内消费方面,预计消费增速基本与去年持平,2016年电网投资力度不及去年,空调、房地产仍处于高库存状态,使得整体消费并不乐观。总体上看,供应过剩的局面难有明显好转,这决定了铜价难有反转行情。

  数据显示,上期所铜库存跳增35622吨至276904吨,这是1993年上期所推出铜合约以来的最高位。而与此同时,LME铜库存降至20万吨,库存由国外转移到国内,再考虑到国内的隐性库存,国内市场充斥着过量的进口铜,这一点在现货市场上也得到了印证。进口窗口频繁打开是主因而非实际需求推动。1月精炼铜进口同比数据仍高,不过,1月下旬进口窗口暂时关闭,进口大增势头或被遏制。

  现货市场方面,下游企业备货还未明显开始。上海物贸铜升贴水均值处于[-300,-150]区间内,贴水程度仍较深。不过,据我的有色网调研,江浙及山东22家样本企业均表示会在正月十五开工,消费旺季备货将逐步展开。同时,需要注意的是,LME铜库存减少以及LME现货升水对伦铜的支撑作用正在减弱,随着进口窗口关闭,LME铜库存持续降低的局面或将改观。

  综上所述,从基本面来看,供应过剩格局仍在,ICSG、WBMS两大铜业研究机构数据都佐证了这点。不过,消费旺季预期仍在,铜价仍有进一步上行的动力,不过倾向于认为弱反弹,伦铜关注4900—5000美元/吨一线的压力。


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